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　　財政部日前就2016年地方政府債券發(fā)行發(fā)布通知稱，2016年地方債通過公開發(fā)行和定向承銷方式發(fā)行。鼓勵地方財政部門在合法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，研究探索面向社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者和個人投資者發(fā)行地方債。

　　通知明確，各地每季度置換債券發(fā)行量原則上控制在當(dāng)年本地區(qū)置換債券發(fā)行規(guī)模上限的30%以內(nèi)(累計計算)，即截至第一季度末發(fā)行量不得超過30%，截至第二季度末發(fā)行量不得超過60%，截至第三季度末發(fā)行量不得超過90%。分析人士預(yù)計，2016年地方債置換與新增規(guī)模將達(dá)到6萬億左右。新增債券將增加地方可用資金，存量置換債則幫助減輕地方債務(wù)成本支出，利于穩(wěn)增長。

　　謹(jǐn)慎控制新增債券額度

　　2016年地方債仍然包括新增債券和存量置換債券。通知明確，對于新增債券，地方財政部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)對應(yīng)項目資金需求、庫款情況等因素，合理確定發(fā)行進(jìn)度安排。對于置換債券，在滿足到期存量債務(wù)償還需求的前提下，各地每季度置換債券發(fā)行量原則上控制在當(dāng)年本地區(qū)置換債券發(fā)行規(guī)模上限的30%以內(nèi)(累計計算)，即截至第一季度末發(fā)行量不得超過30%，截至第二季度末發(fā)行量不得超過60%，截至第三季度末發(fā)行量不得超過90%。

　　中債估值中心預(yù)估，2016年地方債發(fā)行會在 2015年的基礎(chǔ)上增加50%至60%的規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士稱，在中央嚴(yán)控地方債務(wù)風(fēng)險背景下，地方債再度擴容，存量置換債券是重點。新增債券額度仍會謹(jǐn)慎控制，地方穩(wěn)增長除了借力地方債，還得綜合運用其他投融資手段，如通過PPP模式撬動社會資本。

　　中金公司固定收益研究組認(rèn)為，存量債務(wù)在未來2至3年完成置換，意味著未來將提前置換未到期債務(wù)。預(yù)計2016年地方政府債券置換與新增規(guī)?？傆嫾s6萬億。預(yù)計春節(jié)前會有少量地方債發(fā)行，但集中供給或需待春節(jié)后甚至兩會后。2016年地方債發(fā)行將更加均勻，且債務(wù)余額管理制度下，地方政府發(fā)債的自主性將增加。

　　分析人士認(rèn)為，地方債發(fā)行能緩解地方政府的資金壓力。新增債券能增加地方可用資金，存量置換債則能幫忙減輕債務(wù)成本支出，更多資金能用于穩(wěn)增長。

　　光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示，當(dāng)前我國監(jiān)管層的政策導(dǎo)向仍然是積極推進(jìn)包括債券在內(nèi)的直接融資發(fā)展，以支持實體經(jīng)濟的增長和轉(zhuǎn)型。預(yù)計2016年地方債置換的額度應(yīng)該會比2015年有所增加。同時，隨著城投債的政策約束趨松，預(yù)計城投債發(fā)行量也不會小。

　　研究推進(jìn)地方債主體多元化

　　由于地方債發(fā)行將繼續(xù)加大力度，投資主體擴容勢在必行。財政部國庫司副司長楊瑞金日前表示，2016年地方債發(fā)行任務(wù)十分繁重，國家將進(jìn)一步完善地方發(fā)行相關(guān)制度，積極研究推進(jìn)地方債主體多元化。

　　通知明確，鼓勵地方財政部門在合法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，研究探索面向社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者和個人投資者發(fā)行地方債。鼓勵具備條件的地區(qū)開展在上海等自由貿(mào)易試驗區(qū)發(fā)行地方債試點工作，在符合有關(guān)規(guī)定的前提下吸引外資法人金融機構(gòu)參與自由貿(mào)易試驗區(qū)地方債發(fā)行，積極探索積累可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。

　　楊瑞金稱，在目前基礎(chǔ)上，鼓勵更多面向社會保險基金、企業(yè)年金、住房公積金等以及個人投資者參與投資地方債。積極推動地方債二級市場建設(shè)。著力提高地方債流動性，建立地方債收益率曲線。繼續(xù)加強對地方財政部門發(fā)債工作的指導(dǎo)，加強有關(guān)部門的溝通協(xié)調(diào)，及時研究解決發(fā)債過程中遇到實際問題，保障2016年地方債務(wù)發(fā)行圓滿完成，推動地方政府債券市場健康、穩(wěn)定、長期、可持續(xù)發(fā)展。

　　值得關(guān)注的是，隨著越來越多省份發(fā)行地方債，各地價格或出現(xiàn)分化。中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成認(rèn)為，隨著地方債發(fā)行越來越多，不同區(qū)域地方債價格差別有望進(jìn)一步擴大，財力雄厚的地區(qū)，有望以更低資金成本融資；而財政困難的地方，融資成本相對會高一些。

　　券商人士表示，去年地方債還難言出現(xiàn)地區(qū)分化，如果出現(xiàn)地區(qū)分化，應(yīng)該是不同品種的債券利率都有差異。另外，省與省之間的差別不太明顯，利率波動還跟資金面的緊張程度有關(guān)。

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